基礎穩定是關鍵：避開依賴與風險集中

對潛在買家來說，最關鍵的就是企業的營運穩定性。當企業過度依賴單一客戶、少數供應商或特定地區的銷售，任何一個環節出問題，都可能造成整體營收重挫。買家不想承擔這樣的高風險。供應鏈沒有備援、合約依賴性高，會讓投資人寧願觀望，也不願冒險。

📌 台灣實例：新竹一間專做工業感測器的中小企業，超過90%的收入來自一間美系半導體公司。當該客戶2023年削減預算，導致公司當季營收腰斬。原本有意併購的日系科技企業發現這點後，認為風險過高而退出談判。這凸顯了單一客戶依賴的風險，也提醒賣家應先分散客戶與供應來源，打造更健全的商業結構。

成長潛力與現代化：買家要未來，不是包袱

買家不僅購買現在的利潤，更關心企業未來的成長潛力。當一家公司設備老舊、系統落後，或營運效率低，代表未來還得投入大量資金改善，對買家來說等同背負沉重包袱。此外，如果企業的成長需要靠不斷增聘人力或擴充廠房，也會降低投資意願。可擴充性與自動化，是製造業能否吸引併購的一大關鍵。

📌 台灣實例：台中一家老字號精密模具廠，設備維持傳統加工方式，缺乏自動化生產流程。雖然擁有穩定利潤，但買家在進行盡職調查時發現，要實現營收倍增，需投入至少2億元更新產線與導入ERP系統。最終買家改為尋找一間規模較小但已完成數位轉型的競爭對手。這案例說明「可擴展性」比「當下規模」更重要。

無論企業營收多穩定、技術多先進，若財務帳目混亂，就會立即打擊買家的信心。買家在盡職調查中非常注重財報的完整性與真實性，若有現金交易未申報、存貨與報表不符、欠稅記錄等，會導致估值下降，甚至中止交易。保持乾淨、可追溯的帳務紀錄，是所有想要出售企業的基本門檻。

📌 台灣實例：高雄一家做塑膠包裝的工廠在洽談併購案時，買方聘請的會計師發現其報表中未申報的現金收入高達年營收的30%。此外，庫存與系統記錄不符，進銷存帳不清。原本雙方初步談妥2億新台幣的估值，最終買家只願出1.2億。賣方因估值差距過大選擇放棄交易，也錯失了轉型升級的機會。