百年企業也會一夕倒塌。根源始於 1903 年的英國第二大建商 Carillion，有超過百年歷史，有 4.3 萬員工，其中 2 萬人在英國，3 萬家供應商，更是英國政府重要的公共建設工程合約商，2016 年營收 52 億英鎊，但在 2017 年遇上財務危機，6 個月內發出 3 次財務預警，到 2018 年 1 月轟然倒閉，留下無數爛尾工程、失業員工、可能領不到退休金的退休員工、無數與供應商和客戶間的爛帳不知如何處理。台灣也有 3 家金融機構受創，分別是兆豐銀曝險 700 萬美元、華銀曝險 500 萬美元、彰銀曝險 500 萬英鎊。

 

Carillion 是英國柏油路集團（Tarmac）獨立而出，柏油路集團成立於 1903 年，原名柏油碎石聯盟有限公司（Tar Macadam Syndicate Limited），顧名思義經營的就是鋪馬路的柏油碎石，其原料來自煉鋼的爐渣。一開始經營不佳，1905 年公司改由鋼鐵大亨阿佛列‧希克曼（Alfred Hickman）執掌，一方面確保煉鋼爐渣的來源，一方面在希克曼家族的管理下，企業蒸蒸日上，從鋪路原料商進展為工程承包商、營造商，經過一連串購併，最終規模龐大到參與包括泰晤士河防洪閘、英法海底隧道等指標性工程。

發展過度肥大的結果是，當英國面臨 1990 年代經濟蕭條，柏油路集團受創慘重，改弦易轍，進行一連串瘦身，希望回歸原材料本業，因而於 1999 年將建築與專業服務部門獨立成為 Carillion。Carillion 成立後，又恢復積極擴張的企圖心，進軍設施管理市場，又發動購併進入鐵路維修、能源效率等市場，在不斷擴張與購併之後，到 2016 年，Carillion 年營收規模達 52 億英鎊，淨利 1.3 億英鎊，市值達近 10 億英鎊。

Carillion 成為英國最大公共工程承包商，在民間領域也包山包海，承包的知名重要工程包括參與 2 號高速鐵路的建造聯盟、巴特西退役燃煤電廠重新開發案、利物浦足球俱樂部主場安菲爾德球場擴建案等等；Carillion 是英國國家鐵路網的第二大維修營運商，為英國國防部營運管理 5 萬戶房舍，管理近 900 間學校及高速公路和監獄，在全球，營運範圍廣及加拿大、中東、加勒比海國家。

規模這麼龐大的大企業，應該很穩固才對？事實恰恰相反，由於規模太大，承包的業務包山包海，已經遠遠超過 Carillion 董事會或總部能管理的範圍，盲人騎瞎馬，逐漸走向懸崖也只是時間早晚問題。

在國內，Carillion 接下太多英國民間出資立案制（Private Finance Initiative，PFI）項目，PFI 是英國政府 1992 年提出的公共建設新模式，公共建設由民間廠商出資興建並營運，民間廠商開始提供公共服務後，政府再依據合約條件購買服務。PFI 設計的目的，在於減輕政府財政負擔，並期待以民營提升營運效率，然而，PFI 雖然大為減輕政府的財政與管理負擔，對企業來說，卻是把負擔加諸在自己身上，為了標下 PFI 項目，得標企業往往得到「贏家的詛咒」（winner’s curse），也就是出了沒有人想出的不利條件，才因此得標。會提出這樣的不利條件，往往是因為計算成本錯誤，低估了風險成本，最後多會導致公司賠錢。

Carillion 過度龐大的規模成為沉重包袱，若放棄太多公共工程無事可做，Carillion 會被自身體積拖垮；於是 Carillion 就成為最常面臨「贏家的詛咒」那方，為了取得案源不惜冒險，而接到賠錢生意。其中包括拖累最嚴重的三大「慘案」：

桑威爾的密德蘭都會醫院（Midland Metropolitan Hospital），合約價值 3.5 億英鎊，原定 2018 年 10 月開幕營運，卻因為照明、暖氣、通風系統問題，結果要到 2019 年才能完工。

皇家利物浦醫院（Royal Liverpool Hospital），合約價值 3.35 億英鎊，這家 646 床的新建醫院，原定 2017 年 3 月開幕，卻因為趕工導致建物不斷發生裂痕，修補不完，完工日期不斷延後，遙遙無期。

亞伯丁西外環道路（Aberdeen Western Peripheral Route），合約價值 7.45 億英鎊，由多家營造公司合資成立的亞伯丁道路公司（Aberdeen Roads Ltd.）承建，合資者除了 Carillion 以外，還包括保富集團（Balfour Beatty）、莫里森營造（ Morrison Construction）、Galliford Try 等。亞伯丁西外環道路於 2015 年開工，原本預估興建預算 5.5 億英鎊，還是筆賺錢生意，不幸遇到所經路線地主嚴重抗議，還因為污染蘇格蘭重要鮭魚產地河流而遭罰 28 萬英鎊，政治上的阻礙導致土建工程進度落後，使得工程被迫在蘇格蘭冬季進行，造成成本暴增到 8.5 億英鎊，變成賠錢生意，如今其他合資公司得一起承擔負債。

在 PFI 制度下，工程得完工啟用後，政府才會付錢購買服務，因此若工程延後、超支，都是承包商要自行承受風險。Carillion 接了一屁股公共工程，許多延期、超支，滿手爛帳，屋漏偏逢連夜雨，Carillion 擴展到中東，原本應該擔起分散風險作用，結果卻只是累加風險，受國際油價下跌、油國財務惡化影響，中東客戶延遲付款，導致 2017 年中 Carillion 發布獲利預警，減記價值超過 10 億英鎊的合約價值，使其約 9 億英鎊的債務，以及約 6 億英鎊的退休金缺額，負擔更加沉重。

英國各主要銀行全數不肯伸出援手，英國政府也不因有眾多公共工程握在 Carillion 手上就認定它「大到不能倒」，於是到 2018 年 1 月，Carillion 只能走向倒閉一途。倒閉一個月後，一切仍紛紛擾擾，Galliford Try 宣布被迫增資 1.5 億英鎊，以應付亞伯丁西外環道路案帶來的 2,500 萬英鎊損失。英國破產部目前焦頭爛額，幫 Carillion 英國員工找工作，目前已為 6,668 人找到工作，但有 1,000 人確定失業，另外尚有 1 萬多人還不知未來何去何從。

英國政府尊重市場的自然法則

四大會計師事務所也遭牽連，資誠（PwC）、畢馬威（KPMG）、安永（EY）、德勤（Deloitte）四大會計事務所過去 10 年與 Carillion 的業務往來賺得 7,100 萬英鎊，涵蓋資安漏洞顧問、募資顧問、稅務、購併案與退休金等業務。英國各界遷怒四大收取這麼多費用，卻未能阻止 Carillion 走向破產，加上資誠如今是破產清算過程的顧問，但資誠也同時是 Carillion 最大債權人之一，退休金受益人的顧問，顯然有利益衝突問題。想要求四大以外的會計師事務所來處理 Carillion 破產事宜，卻很難找到，轉而攻擊四大是「寡占」，使四大承受不少輿論砲火。

信佳集團（Serco）成為少數在這起大混亂中得利的企業，先前信佳打算以 4,800 萬英鎊承接 Carillion 在英國國家醫療體系（NHS）的業務，如今趁亂撿便宜，只付 3,000 萬英鎊就買到。信佳之所以能活下來得利，其實恰好就是 Carillion 崩潰的原因。信佳執行長魯伯特‧所梅斯（Rupert Soames）總是在桌上放一枝馬桶刷，提醒他若是毛利低於清潔業者的 5%~6%，案子就絕對不接；相對的，Carillion 顯然走相反路線，2017 年第一季尚未揭露財務問題時，毛利就僅有 1.6%，遠低於平均。以英國鐵路營運承包業務來說，平均毛利為 3.4%。

當 Carillion 以如此低的毛利接案，負責的工程與營運維護只要有任何意料之外的延遲或額外問題，或成本些微提高，馬上就會陷入虧損，而複雜龐大的工程不可能沒有意料外的問題，於是接越多案子虧損越多，Carillion 接案方式有如在進行本大利小的賭博，賭贏也只賺一丁點，賭輸就全盤皆墨，這麼不划算的賭局，一旦長期投身其中，只有滅頂一途。

Carillion 過去曾經靠公共工程坐大，為何如今反被公共工程拖垮？除了 PFI 制度因素，過去英國公務員對產業一問三不知，寫出的合約充滿對企業有利的漏洞，例如利物浦學校簽訂 25 年合約，2014 年學校就關閉，但是合約還沒結束，結果利物浦每天還要支付合約商 1.2 萬英鎊；2010 年以後，英國成立皇家商業服務所（Crown Commercial Service，CCS），訓練公僕基本商業知識，並協助各部門面對承包商時能在商業面更完善合約，因合約漏洞意外得利的情況才幾乎不可能。

另一方面，過去只有規模夠大的企業才有辦法承接重大政府標案，2011 年起英國政府決定改善這種狀況，成立「找合約」（Contracts Finder）網頁窗口，協助中小企業取得合約，如今這個窗口相當受中小企業歡迎，一週有 200 家企業上線登入。英國政府特意培植中小企業來與大企業競爭，以競爭壓低標案價格，目標是 2022 年要有三分之一政府標案由中小企業得標。如今 Carillion 倒閉成為嚴重政治事件，3 萬家下包商可能遭欠款，英國政府將更傾向發包給中小企業。

英國政府處心積慮改善公共工程合約與增加中小企業競爭的情況下，特別肥美的合約已經很少見，標政府工程不僅沒有辦法額外得利，相反的，從亞伯丁西外環道路的案例來看，政治事件造成工程額外風險的狀況卻與日俱增。但 Carillion 尚未習慣英國公共工程毛利變得如此低、風險如此高，龐大的事業體照過去的慣性猛接案，最後一頭撞上牆壁。

Carillion 破產後，許多英國左派媒體抨擊是「自由市場的失敗」，但 Carillion 的問題，與其說自由市場失敗，毋寧是企業管理失敗。Carillion 策略無法符合市場變化後，現金流出現問題，身為上市企業，卻不按照市場原則與法規公諸於世，而是還提早支付債款，甚至沒有獲利卻聲稱可用累積資金發股息，打腫臉充胖子，試圖欺騙市場，讓市場誤以為 Carillion 仍然財力雄厚。這種管理不透明、欺騙股東的行為，可說死不足惜。

市場為何有效率，關鍵要素之一，就是有自然清除惡劣行為的手段，公司破產正是其中之一。以過低毛利搶標，又試圖欺瞞市場的 Carillion 破產，證明即使百年企業、大企業，在市場法則下也一樣會一夕崩坍。Carillion 消失後，雖然英國政府一時間要頭痛如何處理滿坑滿谷的爛尾工程，但對市場來說，英國公共工程的毛利可望恢復較健康水準。正當經營的企業可從 Carillion 留下的空間得到發展機會，英國政府無懼 Carillion 燙手山芋，放手讓它倒閉，尊重市場的自然法則，對英國經濟可說是塞翁失馬，焉知非福。

 

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